{"id":16589,"date":"2021-05-04T16:37:07","date_gmt":"2021-05-04T16:37:07","guid":{"rendered":"http:\/\/localhost:8080\/?p=16589"},"modified":"2021-05-04T16:37:07","modified_gmt":"2021-05-04T16:37:07","slug":"opa-orange-belgium-la-cfe-cgc-et-l-adeas-demandent-des-eclaircissements","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/2021\/05\/04\/opa-orange-belgium-la-cfe-cgc-et-l-adeas-demandent-des-eclaircissements\/","title":{"rendered":"OPA Orange Belgium : la CFE-CGC et l’ADEAS demandent des \u00e9claircissements"},"content":{"rendered":"

\"finance<\/p>\n

\n

Image Gerd Altmann<\/a> via Pixabay<\/a><\/p>\n<\/figure>\n

Les objectifs strat\u00e9giques de l’OPA sur les actions d’Orange Belgium n’ont jamais \u00e9t\u00e9 clairement d\u00e9finis, que ce soit aupr\u00e8s des repr\u00e9sentants du personnel lors de la pr\u00e9sentation des r\u00e9sultats 2020, ou dans la communication publique de l’entreprise. Alors que cette op\u00e9ration est cens\u00e9e consommer 600 millions d’euros (sur les 2,2 Mds d’euros de la restitution fiscale intervenue fin 2020), la CFE-CGC Orange et l’ADEAS demandent des explications compl\u00e9mentaires et proposent d’utiliser le cash dans des investissements productifs.<\/p>\n

T\u00e9l\u00e9charger le courrier en pdf<\/strong> : \"pdf\"2021-05-03_cfe-cgc_orange-orange_belgium.pdf<\/span><\/a><\/p>\n

Texte du courrier adress\u00e9 \u00e0 Messieurs St\u00e9phane Richard, PDG, et Ramon Fernandez, DGD aux Finances<\/em><\/strong><\/p>\n

Messieurs,<\/p>\n

Le projet d\u2019OPA sur les actions d\u2019Orange Belgium non encore d\u00e9tenues par la maison m\u00e8re a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9 le 2 d\u00e9cembre dernier, dans le communiqu\u00e9[1]<\/sup><\/a> indiquant l\u2019utilisation envisag\u00e9e pour la restitution d\u2019imp\u00f4ts de 2,2 milliards d\u2019euros, per\u00e7ue fin 2020.<\/p>\n

Les objectifs de l\u2019op\u00e9ration<\/h3>\n

La pr\u00e9sentation des r\u00e9sultats d\u2019Orange pour 2020[2]<\/sup><\/a> indiquait (planche 28) l\u2019allocation de 600 millions d\u2019euros, issus du remboursement d\u2019imp\u00f4ts intervenu fin 2020, \u00e0 une OPA sur Orange Belgium, destin\u00e9e \u00e0 limiter le \u00ab leakage \u00bb du dividende. D\u2019apr\u00e8s le Document d\u2019Enregistrement Universel 2020[3]<\/sup><\/a> (p 230), Orange verse 14 m\u20ac par an de dividendes aux actionnaires minoritaires d\u2019Orange Belgium<\/p>\n

Le prospectus de l\u2019op\u00e9ration[4]<\/sup><\/a> mentionne les objectifs suivants :<\/p>\n

\n

A travers l\u2019Offre, l\u2019Offrant vise principalement \u00e0 atteindre deux objectifs : (i) renforcer sa participation au capital de la Soci\u00e9t\u00e9 Vis\u00e9e et, (ii) si les conditions sont r\u00e9unies, proc\u00e9der \u00e0 la radiation des actions dans la Soci\u00e9t\u00e9 Vis\u00e9e qui sont admises \u00e0 la n\u00e9gociation sur le march\u00e9 r\u00e9glement\u00e9 d\u2019Euronext Brussels. <\/em><\/p>\n

La r\u00e9alisation de ces objectifs permettra in fine d\u2019adapter la structure de capital de la Soci\u00e9t\u00e9 Vis\u00e9e \u00e0 ses<\/em>enjeux et d\u2019am\u00e9liorer sa flexibilit\u00e9 financi\u00e8re afin qu\u2019elle puisse d\u00e9ployer plus efficacement sa strat\u00e9gie de cr\u00e9ation de valeur \u00e0 long terme et r\u00e9agir plus efficacement aux transformations majeures du march\u00e9 belge.<\/em><\/p>\n

En outre, une radiation des actions dans la Soci\u00e9t\u00e9 Vis\u00e9e permettra \u00e0 cette derni\u00e8re de s’exon\u00e9rer des contraintes r\u00e9glementaires et administratives li\u00e9es \u00e0 la cotation dans un contexte o\u00f9 le recours aux march\u00e9s de capitaux et le maintien de la cotation des actions ne pr\u00e9sentent plus pour la Soci\u00e9t\u00e9 Vis\u00e9e d’int\u00e9r\u00eat \u00e9conomique et financier.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

Il indique \u00e9galement qu\u2019Orange doit obtenir, \u00e0 l\u2019issue de l\u2019op\u00e9ration, au moins 95% des actions pour proc\u00e9der au retrait de la cote, et que la phase initiale de l\u2019offre est obligatoirement prolong\u00e9e d\u2019une r\u00e9ouverture lorsque la phase initiale a permis de d\u00e9tenir au moins 90% des actions, ce qui en l\u2019esp\u00e8ce ne s\u2019est pas produit.<\/p>\n

L\u2019Echo.be[5]<\/sup><\/a> indiquait pour sa part que le rachat de Voo[6]<\/sup><\/a>, c\u00e2blo-op\u00e9rateur belge, pourrait faire partie des objectifs poursuivis par Orange suite \u00e0 cette op\u00e9ration sur le capital d\u2019Orange Belgium.<\/p>\n

Notons au passage que les repr\u00e9sentants du personnel n\u2019ont eu que peu de d\u00e9tails et des r\u00e9ponses vagues sur cette op\u00e9ration lors des diff\u00e9rentes pr\u00e9sentations des r\u00e9sultats 2020 aux diff\u00e9rentes instances (Comit\u00e9 Central Economique et Social, Comit\u00e9 de Groupe Europe, Conseil de surveillance du fonds Orange Actions), dont les int\u00e9r\u00eats business demeurent flous, alors qu\u2019ils devraient constituer le \u00ab driver \u00bb essentiel de toutes nos op\u00e9rations financi\u00e8res.<\/p>\n

Une impasse probable<\/h3>\n

Le prix de rachat des actions d\u2019Orange Belgium dans le cadre de cette OPA a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9 \u00e0 22\u20ac par actions.<\/p>\n

D\u00e8s la phase initiale de l\u2019offre, le fonds Polygon Global Partners a fait savoir qu\u2019il consid\u00e9rait ce prix sous-estim\u00e9[7]<\/sup><\/a>, et qu\u2019il ferait tout pour s\u2019y opposer. Ce fonds et son conseil Deminor ont notamment mis en avant la valeur des pyl\u00f4nes du r\u00e9seau mobile, arguant de la valorisation attendue pour la filiale Totem en France et en Espagne. Cela laisse \u00e0 penser que la \u00ab valorisation de nos actifs \u00bb par des op\u00e9rations de \u00ab d\u00e9tourage \u00bb n\u2019a pas que des avantages pour permettre au Groupe de d\u00e9ployer les meilleures strat\u00e9gies possibles pour d\u00e9velopper ses activit\u00e9s.<\/p>\n

A l\u2019issue de la premi\u00e8re \u00e9tape, seules 46,10% des actions attendues \u00e9taient apport\u00e9es \u00e0 l\u2019OPA par leurs d\u00e9tenteurs, portant la d\u00e9tention d\u2019Orange \u00e0  74,68% du capital, loin des 95% permettant le retrait de la cote.<\/p>\n

L\u2019offre a \u00e9t\u00e9 r\u00e9-ouverte, du 28 avril au 4 mai[8]<\/sup><\/a>, toujours au prix de 22\u20ac par actions, pendant que Polygon continue d\u2019affirmer haut et fort qu\u2019il n\u2019y souscrira pas, et que, d\u00e9tenant 5,29% du capital d\u2019Orange Belgium, il dispose d\u2019un levier de blocage de l\u2019op\u00e9ration de retrait de la cote[9]<\/sup><\/a>, le seuil de 95% ne pouvant \u00eatre franchi s\u2019il n\u2019apporte pas ses titres, au moins pour partie.<\/p>\n

Il est donc peu probable que l\u2019objectif soit atteint d\u2019ici le 4 mai.<\/p>\n

Une utilit\u00e9 toujours assez peu claire en regard des fonds engag\u00e9s<\/h3>\n

Si les int\u00e9r\u00eats d\u2019un retrait de la cote peuvent se comprendre, les objectifs \u00ab business \u00bb de l\u2019op\u00e9ration n\u2019ont toujours pas \u00e9t\u00e9 clairement \u00e9nonc\u00e9s par Orange dans ses communiqu\u00e9s ou dans sa communication interne.<\/p>\n

Si le rachat de Voo fait toujours partie des objectifs du Groupe, il n\u2019appara\u00eet pas obligatoire qu\u2019Orange, d\u00e9j\u00e0 majoritaire dans le capital d\u2019Orange Belgium, en d\u00e9tienne la totalit\u00e9 pour r\u00e9aliser l\u2019op\u00e9ration. Elle sera certes un peu plus complexe, mais toujours possible.<\/p>\n

En outre, sachant qu\u2019en 2019, Voo \u00e9tait valoris\u00e9 autour de 1 milliard d\u2019euros[10]<\/sup><\/a> lors d\u2019une op\u00e9ration qui a finalement achopp\u00e9, le cumul des deux op\u00e9rations (OPA sur Orange Belgium + potentiel achat de Voo) risque de s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s gourmand en capital, et devra d\u00e9montrer sa rentabilit\u00e9 pour se justifier.<\/p>\n

Ne pas rehausser l\u2019offre<\/h3>\n

L\u2019OPA en cours a d\u00e9j\u00e0 engag\u00e9 pr\u00e8s de 300 millions d\u2019euros, qui seront pay\u00e9s le 4 mai 2021 aux actionnaires ayant souscrit \u00e0 l\u2019offre, sans compter les frais d\u2019organisation de l\u2019op\u00e9ration.<\/p>\n

Compte tenu du contexte \u00e9nonc\u00e9 plus haut, on peut s\u2019\u00e9tonner de la r\u00e9ouverture de l\u2019offre au m\u00eame tarif, qui continuera de br\u00fbler du cash sans permettre d\u2019atteindre l\u2019objectif attendu.<\/p>\n

En tant que repr\u00e9sentants des personnels actionnaires, nous demandons express\u00e9ment qu\u2019aucune n\u00e9gociation ne soit men\u00e9e avec les minoritaires restants en vue de remonter le prix d\u2019achat des actions[11]<\/sup><\/a>, et que, si une nouvelle offre devait \u00eatre faite ult\u00e9rieurement, elle ne soit en aucun cas lanc\u00e9e avant le d\u00e9lai d\u2019un an[12]<\/sup><\/a>, afin de ne pas avoir \u00e0 d\u00e9dommager les actionnaires ayant souscrit \u00e0 l\u2019offre en cours si la valorisation d\u2019Orange Belgium \u00e9tait r\u00e9\u00e9valu\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n

Faire des investissements productifs<\/h3>\n

L\u2019allocation des 2,2 milliards d\u2019euros de restitution fiscale pr\u00e9sent\u00e9e avec les r\u00e9sultats 2020 mettait en avant des opportunit\u00e9s d\u2019investissements dans les r\u00e9seaux (co-financements de r\u00e9seaux tiers en France et investissements r\u00e9seaux en Afrique Moyen-Orient) et  fortement g\u00e9n\u00e9rateurs de valeur[13]<\/sup><\/a>. L\u2019allocation pr\u00e9vue \u00e9tait de 400 millions d\u2019euros d\u2019e-Capex.<\/p>\n

Ne serait-il pas judicieux d\u2019utiliser le solde initialement pr\u00e9vu pour le rachat d\u2019Orange Belgium (environ 300 millions d\u2019euros) pour renforcer ces investissements afin d\u2019\u00e9tendre notre couverture et de gagner de nouveaux clients, notamment en Afrique o\u00f9 la croissance semble au rendez-vous et o\u00f9 nous aurions tout int\u00e9r\u00eat \u00e0 fibrer tous les quartiers d\u2019affaires des grandes capitales, ce qui nous assurerait d\u2019un retour sur investissement tout \u00e0 fait int\u00e9ressant ?<\/p>\n

Souhaitant \u00eatre entendus, nous vous prions d\u2019agr\u00e9er, Messieurs, l\u2019expression de nos salutations distingu\u00e9es.<\/p>\n

 <\/p>\n

[1]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.orange.com\/fr\/newsroom\/communiques\/2020\/orange-utilisera-les-fonds-percus-suite-un-litige-fiscal-pour-accelerer<\/a><\/p>\n

[2]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.orange.com\/sites\/orangecom\/files\/documents\/2021-02\/FY%2020%20Presentation%20-%20FR%20-%20vdef.pdf<\/a><\/p>\n

[3]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.orange.com\/sites\/orangecom\/files\/documents\/2021-03\/Document%20d%27enregistrement%20universel%202020.pdf<\/a><\/p>\n

[4]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.orange.com\/sites\/orangecom\/files\/2021-04\/Prospectus.pdf<\/a><\/p>\n

[5]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.lecho.be\/entreprises\/telecom\/opa-sur-orange-belgium-le-juste-prix\/10269392.html<\/a><\/p>\n

[6]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.lecho.be\/entreprises\/telecom\/voo-sera-remise-en-vente-a-la-mi-mai\/10302004.html<\/a><\/p>\n

[7]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.lecho.be\/entreprises\/telecom\/bronca-des-actionnaires-autour-de-l-opa-d-orange\/10297876<\/a><\/p>\n

[8]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.orange.com\/fr\/newsroom\/communiques\/2021\/annonce-des-resultats-de-la-periode-initiale-dacceptation-de-loffre<\/a><\/p>\n

[9]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.latribune.fr\/technos-medias\/telecoms\/orange-prolonge-l-opa-sur-sa-filiale-belge-883397.html<\/a><\/p>\n

[10]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.lecho.be\/dossier\/intercommunales\/la-vente-de-51-des-parts-de-voo-va-rapporter-entre-350-et-485-millions-au-public\/10193226.html<\/a><\/p>\n

[11]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.lecho.be\/entreprises\/telecom\/opa-sur-orange-belgium-les-minoritaires-plus-forts-pour-negocier\/10301323.html<\/a><\/p>\n

[12]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.lecho.be\/entreprises\/telecom\/orange-pourrait-attendre-un-an-avant-de-lancer-une-opa-majoree-sur-sa-filiale\/10298022.html<\/a><\/p>\n

[13]<\/sup><\/a> <\/a>https:\/\/www.orange.com\/sites\/orangecom\/files\/documents\/2021-02\/FY%2020%20Presentation%20-%20FR%20-%20vdef.pdf<\/a><\/p>\n

[14]<\/sup><\/a> Association pour la D\u00e9fense de l\u2019\u00c9pargne et de l\u2019Actionnariat des Salari\u00e9s du Groupe Orange<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Image Gerd Altmann via Pixabay Les objectifs strat\u00e9giques de l’OPA sur les actions d’Orange Belgium n’ont jamais \u00e9t\u00e9 clairement d\u00e9finis, que ce soit aupr\u00e8s des repr\u00e9sentants du personnel lors de […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16587,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":true,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[122],"tags":[],"class_list":["post-16589","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-communiques-de-presse"],"blog_post_layout_featured_media_urls":{"thumbnail":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640-150x150.jpg",150,150,true],"full":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640.jpg",640,425,false]},"categories_names":{"122":{"name":"Communiqu\u00e9s de Presse","link":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/category\/presse\/communiques-de-presse\/"}},"tags_names":[],"comments_number":"0","wpmagazine_modules_featured_media_urls":{"thumbnail":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640-150x150.jpg",150,150,true],"cvmm-medium":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640.jpg",300,199,false],"cvmm-medium-plus":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640.jpg",305,203,false],"cvmm-portrait":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640.jpg",400,266,false],"cvmm-medium-square":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640.jpg",600,398,false],"cvmm-large":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640.jpg",640,425,false],"cvmm-small":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640.jpg",130,86,false],"full":["https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/finance-108655_640.jpg",640,425,false]},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16589","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16589"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16589\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16587"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16589"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16589"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16589"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}