{"id":1786,"date":"2010-10-18T11:11:51","date_gmt":"2010-10-18T11:11:51","guid":{"rendered":"http:\/\/localhost:8080\/?p=1786"},"modified":"2010-10-18T11:11:51","modified_gmt":"2010-10-18T11:11:51","slug":"vol-au-dessus-d-un-nid-de-coucou-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/2010\/10\/18\/vol-au-dessus-d-un-nid-de-coucou-2\/","title":{"rendered":"Vol au dessus d’un nid de coucou"},"content":{"rendered":"

Le dividende restera \u00e0 1,40 \u20ac<\/strong><\/p>\n

Nous sommes de plus en plus nombreux \u00e0 nous inqui\u00e9ter de l\u2019absence de changement en mati\u00e8re de politique financi\u00e8re Fin juillet, lors de la pr\u00e9sentation des r\u00e9sultats du S1 , la Di-rection s\u2019est \u00e0 nouveau engag\u00e9e \u00e0 verser un dividende de 1,40 \u20ac par action de 2010 \u00e0 2012 inclus, soit pr\u00e8s de 11 mil-liards d\u2019euros sur 3 ans. Ou encore 45% du cash flow orga-nique, sur lequel l\u2019objectif de 8 milliards d\u2019euros est maintenu, pour 2010 et 2011. Selon la Direction, il s\u2019agit de rassurer les investisseurs, qui le m\u00e9riteraient autant que les personnels . En outre, un acompte de 0,60 \u20ac sur les dividendes de 2010 (1,5 milliards) a \u00e9t\u00e9 vers\u00e9 d\u00e8s le 2 septembre , entrainant un surcout annuel de 75 millions de frais financiers.<\/p>\n

<\/p>\n

Effets n\u00e9gatifs en perspective<\/strong><\/p>\n

Nous d\u00e9non\u00e7ons les effets d\u00e9l\u00e9t\u00e8res de cette politique financi\u00e8re depuis longtemps.<\/p>\n

En premier lieu, elle ob\u00e8re la capacit\u00e9 d\u2019investissement de l\u2019entreprise, qui distribue son cash plut\u00f4t que de l\u2019investir dans son d\u00e9veloppement : il conviendrait par exemple d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer le d\u00e9ploiement de la fibre. On constate malheureusement que les investissements s\u2019\u00e9rodent, ne pesant que 9,5% du CA au premier semestre 2010, le plus bas histori-que de FT. Pour atteindre les 12% promis sur l\u2019ann\u00e9e sans d\u00e9grader les comptes, il faudrait engranger au second se-mestre 1 milliard d\u2019euros de cash-flow op\u00e9rationnel de plus qu\u2019au premier. C\u2019est peu r\u00e9aliste !<\/p>\n

Ensuite, elle freine le d\u00e9sendettement de l\u2019entreprise. Obser-vons au passage que les agences de notation envisagent de d\u00e9grader la note de Lafarge , leader mondial des produits de construction, pour la placer en cat\u00e9gorie \u00ab sp\u00e9culative \u00bb, ce qui lui rendrait difficile l\u2019acc\u00e8s au cr\u00e9dit. Motif de la d\u00e9cision : l\u2019entreprise a distribu\u00e9 trop de dividendes, ce qui a en partie annul\u00e9 les effets de sa politique de d\u00e9sendettement. S\u2019il est hasardeux de comparer des entreprises de secteurs d\u2019activit\u00e9 diff\u00e9rents, on peut n\u00e9anmoins noter que le niveau d\u2019endettement de France T\u00e9l\u00e9com (30 milliards d\u2019euros) est sup\u00e9rieur \u00e0 celui de Lafarge, et que la dette co\u00fbte plus de 2 milliards d\u2019euros par an \u00e0 l\u2019op\u00e9rateur t\u00e9l\u00e9com . Et si France T\u00e9l\u00e9com a am\u00e9lior\u00e9 son ratio d\u2019endettement, l\u2019application de l\u2019accord avec Orascom Telecom le d\u00e9gradera par rapport \u00e0 d\u00e9cembre 2009.<\/p>\n

Enfin, cette politique n\u2019a aucun effet sur le cours de l\u2019action, qui continue de se d\u00e9grader inexorablement. Mais si d\u2019anciens dirigeants s\u2019interrogent : \u00ab A se demander \u00e0 quoi a servi la strat\u00e9gie financi\u00e8re mise en \u0153uvre par Didier Lom-bard et si l’argent distribu\u00e9 aux actionnaires n’aurait pas \u00e9t\u00e9 mieux utilis\u00e9 en interne \u00bb,<\/em> le sujet reste tabou lorsqu\u2019on tient les r\u00eanes du Groupe.<\/p>\n

M\u00eame en distribuant des dividendes \u00e9lev\u00e9s, on pourrait limiter les d\u00e9g\u00e2ts<\/strong><\/p>\n

Il est frappant de constater que France T\u00e9l\u00e9com ne propose pas le paiement du dividende en titres, malgr\u00e9 les demandes de l\u2019ADEAS en ce sens, ce qui permettrait pourtant de renforcer les fonds propres.<\/p>\n

C\u2019est sans compter sur le poids des premiers actionnaires de l\u2019entreprise, qui ont besoin de cash : les dividendes de la participation de l\u2019\u00c9tat contribuent \u00e0 la r\u00e9duction du d\u00e9ficit budg\u00e9taire , cruciale pour le gouvernement fran\u00e7ais.<\/p>\n

L\u2019investissement \u00e0 l\u2019\u00e9tranger privil\u00e9gi\u00e9<\/strong><\/p>\n

Les d\u00e9clarations de St\u00e9phane Richard sont claires : 300 millions de clients en 2015, avant tout \u00e0 l\u2019\u00e9tranger.<\/p>\n

Compte tenu de la maturit\u00e9 du march\u00e9 et des conditions r\u00e8glementaires sur la fibre, le taux de rentabilit\u00e9 des investissements en France est trop bas. C\u2019est pourquoi l\u2019\u00e9tranger et en particulier les pays \u00e9mergents sont privil\u00e9gi\u00e9s. C\u2019est dans ce cadre que se fait l\u2019acquisition de 40% de M\u00e9ditel. Sans intervention volontariste de la part de l\u2019\u00c9tat sur la fibre, notre entreprise n\u2019a pas l\u2019intention de faire de la France un march\u00e9 prioritaire\u2026 si l\u2019\u00c9tat continue \u00e0 exiger des dividendes aussi \u00e9lev\u00e9s Schizophr\u00e8ne ? Vous avez dit schizophr\u00e8ne ?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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