{"id":4847,"date":"2013-05-22T14:53:23","date_gmt":"2013-05-22T14:53:23","guid":{"rendered":"http:\/\/localhost:8080\/?p=4847"},"modified":"2013-05-22T14:53:23","modified_gmt":"2013-05-22T14:53:23","slug":"etat-d-alerte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dev.cfecgc-orange.app\/index.php\/2013\/05\/22\/etat-d-alerte\/","title":{"rendered":"\u00c9tat\u2026 d\u2019alerte !"},"content":{"rendered":"

L’Assembl\u00e9e G\u00e9n\u00e9rale des actionnaires 2013 marquera vraisemblablement le changement de raison sociale<\/strong> de l’entreprise : la 7\u00e8me<\/sup> r\u00e9solution propos\u00e9e au vote des actionnaires<\/a> pr\u00e9voit de remplacer la d\u00e9nomination  \u00ab\u00a0France T\u00e9l\u00e9com\u00a0\u00bb par \u00ab\u00a0Orange\u00a0\u00bb, effa\u00e7ant d\u00e9finitivement le mot \u00a0\u00bb France\u00a0\u00bb jusque dans les listings de cotations boursi\u00e8res et la liste des entreprises du CAC40.<\/p>\n

Dans le m\u00eame temps, il est question d’un nouveau d\u00e9sengagement de l’Etat <\/strong>: apr\u00e8s avoir siphonn\u00e9 les capacit\u00e9s financi\u00e8res de l’op\u00e9rateur en maintenant une folle exigence sur les dividendes, son premier actionnaire pourrait prochainement se s\u00e9parer d’une nouvelle part de ses titres.<\/p>\n

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Cession de 5% du capital\u2026<\/h3>\n

Le 6 mai dernier, dans le cadre d\u2019un s\u00e9minaire gouvernemental, le Pr\u00e9sident de la r\u00e9publique a annonc\u00e9<\/a> un projet de plan d\u2019investissements sur dix ans, concernant \u00ab\u00a0le num\u00e9rique, la transition \u00e9nerg\u00e9tique, la sant\u00e9, les grandes infrastructures et, d’une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, les nouvelles technologies<\/em>\u00ab\u00a0. La vente d\u2019une partie des participations de l\u2019\u00c9tat dans plusieurs grandes entreprises pourrait en constituer le financement\u2026 et France T\u00e9l\u00e9com est dans la ligne de mire.<\/p>\n

L\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais est toujours le premier actionnaire de France T\u00e9l\u00e9com, avec pr\u00e8s de 27% du capital, r\u00e9parti entre l\u2019Agence des Participations de l\u2019\u00c9tat (APE) et le Fonds Strat\u00e9gique d\u2019Investissement (FSI). Et si ses titres rapportent 278 millions de dividendes \u00e0 l\u2019\u00c9tat (hors FSI) au titre de l\u2019exercice 2012, la cession de 5% du capital de l\u2019entreprise pourrait lui permettre d\u2019engranger pr\u00e8s d\u2019un milliard d\u2019euros<\/a>.<\/p>\n

\u2026 voire d\u00e9sengagement total de l\u2019\u00c9tat ?<\/h3>\n

Val\u00e9rie P\u00e9cresse (ancienne ministre du Budget de Nicolas Sarkozy, d\u00e9put\u00e9e des Yvelines et membre de la Commission des finances) va beaucoup plus loin : dans le cadre de son groupe de r\u00e9flexion \u00ab Le labo des id\u00e9es \u00bb, elle propose que l\u2019\u00c9tat vende l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de sa participation dans France T\u00e9l\u00e9com \u00ab pour fibrer la France en 5 ans \u00bb<\/a>. Les 5,5 milliards d\u2019euros ainsi r\u00e9colt\u00e9s permettraient selon elle de couvrir le quart des 20 milliards d\u2019euros pr\u00e9vus par Fran\u00e7ois Hollande pour financer la couverture de 100% de la population en fibre optique sous 10 ans.<\/p>\n

Capitalisation boursi\u00e8re en chute libre<\/h3>\n

Si on s\u2019en tient aux r\u00e8gles de l\u2019optimisation financi\u00e8re cependant, ce n\u2019est pas le moment de vendre : le titre France T\u00e9l\u00e9com a perdu 65% de sa valeur en 5 ans, dont 30% en 2012.<\/p>\n

L\u2019\u00c9tat porte une lourde responsabilit\u00e9 dans cette chute vertigineuse. Sous la pr\u00e9c\u00e9dente mandature, la r\u00e9gulation d\u00e9sastreuse du march\u00e9 des t\u00e9l\u00e9communications, focalis\u00e9e sur la concurrence, s\u2019est sold\u00e9e par une baisse massive et brutale des tarifs et des marges suite \u00e0 l\u2019introduction d\u00e9but 2012 du 4\u00e8me<\/sup> op\u00e9rateur mobile.<\/p>\n

\"camembert\"
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28 milliards d\u2019euros de dividendes en 10 ans<\/h3>\n

En parall\u00e8le, le versement de dividendes d\u00e9mentiels, soit disant destin\u00e9s \u00e0 fid\u00e9liser les actionnaires et \u00e0 soutenir le cours de l\u2019action, a eu exactement l\u2019effet inverse. En \u00f4tant \u00e0 l\u2019op\u00e9rateur les capacit\u00e9s financi\u00e8res dont il avait besoin pour continuer de se d\u00e9sendetter et d\u2019investir dans les r\u00e9seaux de nouvelle g\u00e9n\u00e9ration, il a fait de France T\u00e9l\u00e9com une valeur durablement baissi\u00e8re.<\/p>\n

En 10 ans, France T\u00e9l\u00e9com a vers\u00e9 pr\u00e8s de 28 milliards d\u2019euros de dividendes \u00e0 ses actionnaires. Plus que sa valorisation actuelle, 22 milliards d\u2019euros\u2026 et presque autant que sa dette, de 31 milliards d\u2019euros <\/strong>(document de r\u00e9f\u00e9rence 2012, p. 335<\/a>).<\/p>\n

Sur les 4 derni\u00e8res ann\u00e9es, le total des dividendes vers\u00e9s, incluant ceux vers\u00e9s aux minoritaires, est sup\u00e9rieur au r\u00e9sultat net consolid\u00e9 de l\u2019entreprise,<\/p>\n

Et l\u00e0, m\u00eame le nouveau gouvernement est fautif : en 2012, il aurait pu voter le dividende \u00e0 1 euro par action propos\u00e9 par les personnels actionnaires<\/a>, et marquer ainsi un changement de cap\u2026. Mais il n\u2019en a rien fait, privil\u00e9giant l\u2019alimentation du budget de l\u2019\u00c9tat \u00e0 la pr\u00e9servation des capacit\u00e9s d\u2019investissement et de d\u00e9sendettement de France T\u00e9l\u00e9com pr\u00e9conis\u00e9e par des personnels plus raisonnables et clairvoyants que leur actionnaire principal.<\/p>\n

L\u2019\u00c9tat est puni \u2026<\/h3>\n

Lors de sa cr\u00e9ation, en 2009,<\/strong> le Fonds Strat\u00e9gique d’Investissement (FSI) a \u00e9t\u00e9 dot\u00e9 de 20 milliards d’euros, dont 14 milliards en titres de participations et 6 milliards en liquidit\u00e9s. Valoris\u00e9e \u00e0 6,37 milliards d’euros<\/strong>, la participation dans France T\u00e9l\u00e9com repr\u00e9sentait 45,5 % de la valeur des apports.<\/a> La valeur d\u2019incorporation de l\u2019action France T\u00e9l\u00e9com a \u00e9t\u00e9 d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9e le 31 d\u00e9cembre 2012<\/a>, passant de 16 \u00e0 9,20 euros. La provision pour d\u00e9pr\u00e9ciation, de pr\u00e8s de 2,5 milliards d\u2019euros, impacte la toute nouvelle Banque Publique d\u2019Investissement (BPI), mais son Directeur G\u00e9n\u00e9ral, Nicolas Dufourcq (ex Wanadoo) a d\u00e9clar\u00e9 en avril 2013<\/a> \u00ab S’agissant des cessions, le FSI s’est all\u00e9g\u00e9 en 2013 dans des participations cot\u00e9es dont il a h\u00e9rit\u00e9 \u00e0 sa cr\u00e9ation en 2009, mais il n’a pas encore vocation \u00e0 c\u00e9der les lignes acquises depuis cette date. Il n’y a que la ligne France T\u00e9l\u00e9com qui ne bougera pas.<\/em> \u00bb<\/p>\n

\u2026mais la p\u00e9rennit\u00e9 de l\u2019entreprise est en jeu<\/h3>\n

Si le propos rassure face aux propositions de d\u00e9sengagement total de l\u2019\u00c9tat, il n\u2019en reste pas moins que les marges de man\u0153uvre de l\u2019entreprise sont tr\u00e8s amoindries, au moment m\u00eame o\u00f9 elle devrait d\u00e9ployer le tr\u00e8s haut d\u00e9bit fixe et mobile pour tenter de restaurer tant soit peu ses marges\u2026<\/p>\n

\"en
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